国际经济贸易学院李乐融助理教授与国际货币基金组织（IMF）经济学家蓝婷、北京大学助理教授李明浩的合作论文“Cyclical Inequality in the Cost of Living and Implications for Monetary Policy” 被高水平经济学学术期刊《International Economic Review》正式接收。

论文摘要

This paper documents that households with higher marginal propensities to consume （MPCs） consume goods with more flexible prices. Consequently, they face more cyclical and volatile inflation, and experience higher inflation following expansionary monetary policy shocks. We embed this MPC-price stickiness relationship into a tractable multi-sector two-agent New Keynesian （TANK） model and show that it dampens monetary policy effectiveness by about 15% relative to a homogeneous-basket benchmark. Introducing heterogeneous consumption baskets also generates an inefficient flexible-price equilibrium, leading to a novel trade-off between stabilization and redistribution, which alters the optimal monetary policy prescription.

论文研究背景和研究意义

论文揭示了一个被长期忽视的重要事实：高边际消费倾向（MPC）的家庭，其生活成本具有更强的顺周期性和波动性。研究者结合微观层面的美国家庭消费数据（CEX）以及美国劳工局消费者价格数据（BLS CPI）发现，由于高MPC家庭（如租房者、有房贷者）的消费篮中价格灵活的商品占比更高，他们在货币扩张时会承受更快的通胀，实际购买力受到更大侵蚀。

根据以上实证发现，研究团队构建了一个包含异质消费者的多部门双主体新凯恩斯模型。模型揭示了一个新的“通胀异质性渠道”：当高MPC家庭面临更灵活的价格时，货币扩张会更快推高他们的生活成本，反而削弱其实际收入增长，降低凯恩斯乘数，从而抑制总消费的扩张，使货币政策的总体效果降低约15%。

这项研究表明，央行若忽略不同群体生活成本对政策反应的差异，可能系统高估货币政策政策的效果；传统以稳定总体通胀或产出缺口为目标的框架也面临挑战。分析表明，最优政策需在三重目标间权衡——稳定经济、减少扭曲和缓解生活成本不平等。在某些情况下，适度稳定灵活价格部门（如能源食品）的通胀，反而有利于促进整体福利与公平。这与传统上主张重点稳定“核心通胀”的政策处方截然不同，为理解货币政策的分配效应和设计更具包容性的政策框架提供了新的实证和理论基础。

作者介绍

李乐融，对外经济贸易大学国际经济贸易学院助理教授，硕士生导师。李乐融2020年博士毕业于美国马里兰大学，从事贸易政策、消费者价格、政策不确定性相关研究。其研究成果被接收或发表于International Economic Review （IER）、经济学（季刊）等高水平国内外期刊。参与多项《数字贸易》教学改革项目，并获得本科生课程评价前10%。